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东江环保(

  • 发表时间:2016-09-03 08:21
  • 来源:未知

误踩总裁底线误区物业软件,事件描述近,披露半度报告,报告期,实现营收.亿,同比增长.%;实现归属于母净利润.亿,同比增长.%;实现毛利率.%,同比增加.pct。事件评论受出售废旧家电拆解业务、基金补贴下滑及资源化铜等国内贵金属价格下调的影响,营收增速放缓。报告期,实现营收.亿,同比增长.%,增速放缓;主要由于电子废弃物拆解业务同比下滑.%至.亿、资源化利用产品销售收入业务实现营收.亿,同比下滑.%的缘故,具体来看,主要有以下几点原因:)为了专注危废处置,报告期,将清远东江、湖北东江%股权、厦门绿洲废旧家电拆解业务出售给启迪桑德,导致这块业务的营收下滑;)最新的《废弃电器电子产品处理基金补贴标准》于今开始实施,电视机补贴标准由之前的元/调至—元/台,微型计算机补贴价格由之前的元/调至元/台,补贴下滑导致废旧电视拆解业务营收下滑;)从国内贵金属价格来看,相比去同期,今价格仍呈下滑趋势,影响资源化效益。从业绩来看,报告期,实现业绩.亿,同比增长.%,增速高于营收主要受到财税〔〕的影响,文件中提出对报废汽车、报废摩托车、报废船舶、废旧电器电子产品等综利用项目实施即征即退%,带来本期补助达到.亿,同比增长.%,营业外收入达.亿,同比增长.%。另外,高毛利率的无害化业务占比提升带动报告期整体毛利率提升至.%,同比增加.pct。股权激励落地、定增加码项目建设,看好发展前景。近期,拟进行性股票激励不超过万股,授予价格.元/股,涉及高管、中层及核心员工人,占总人数的.%,承诺-扣非后业绩相比于同比增速不低于%、%、.%,大范围激励激发团队动力。截止底,核准处置能力在万吨/(无害化万吨/,资源化万吨/),实际投运处置能力较低,本次非公开发行拟募集资金不超过亿,其中亿用于个项目建设,计处置能力约在万吨/左右,其中,无害化大约在万吨/,投产后,处置能力将得到较大,对未来业绩形成较强支撑。盈利预测及投资:考虑到定增摊薄,我们预计-EPS分别为.、.、.,对应的PE分别为x、x、x,维持“买入”评级!风险提示:系统风险、定增风险!--申万宏源...宁...增持

H业绩略低于预期。上半营业收入.亿元同比增长.%,归母净利润.亿元同比增长.%,略低于预期净利润.亿元.%。营收涨幅较低的主要原因是占收入总额.%的工废资源化收入同比降低.%,同时剥离出售废旧家电拆解业务(占总收入比重.%),补贴基金单价下调导致该项业务营业收入同比下降.%。而贸易及其他收入、工业废物处理处置以及市政废物处理处置营收分别同比增长.%、.%、.%,确保了营业总收入同比有所增长。归母净利润增幅超过收入增幅主要原因:()报告期内贸易及市政废物处理毛利率大幅提升,总体毛利率上升近个百分点,()即征即退带来营业外收入同比增长.%(增加.亿元)。实际控制人变更尘埃落定,未来拓展本地资源优势加大。广晟在获得.%股份(.亿股)之后,通过投票取得表决权.亿股,占发行前股本总额的.%,计可支配表决权比例为%。经过非公开发行之后,广晟成为实际支配最大单表决权的股东。危废处置市场容量大,现有处理能力严重不足。现有危废处置市场容量极大,而现有处理资质不足。无害化处置能力稀缺带动了工业危废行业自下半以来出现量价齐涨的趋势,报告期内为承接快速增长的无害化处理市场需求,大力推进了工业废物无害化项目的拓展、规划和新扩建。H期取得首个、也是国内首个危废处置PPP项目-泉州危废处置中心PPP项目。同时系列新建、扩改项目也在稳步推进当中。内生+外延双轮协同驱动,无害化处置能力不断提升。先后并购沿海固废、厦门绿洲、克拉玛依沃森、江西康泰,收购湖北天银、睿韬环保、江联环保%股权,并通过作协议方式取得蓝海环保%的股权。内生增长与高频外延扩张将方面,大幅提升无害化处理能力;另方面立足珠角地区,拓展华东、西北、东南沿海等区域市场,逐步进行全国市场的覆盖,预计未来还将进步通过并购进行业务和市场的扩张。投资评级与盈利预测。废物资源化及无害化处理是我们对“”重点看好的细分领域之,而的龙头地位随着并购战略的攻城略地不断夯实。我们维持-净利润为.、.、.亿,EPS为.、.、.元/股,若考虑增发.亿股,则摊薄EPS为.、.、.元/股,对应PE为倍,维持“增持”评级。--华泰证券...弓永峰...增持

半报业绩持续稳健增长,符预期发布度半报,实现营业收入.亿,同比增加.%;归母净利润.亿,同比增加.%。收入增速低的原因:)剥离废旧家电拆解业务,控制其规模,且补贴基金单价下调,致该业务营收下降;)文导致无害化业务营收增幅下降;)国内金属价格持续走低,影响资源化业务收入增长;)无害化及市政废物业务持续增长,带来增量。净利润增速高于收入增速的原因:)业务结构优化,无害化占比提升;)市政废物业务毛利率提升;)开展节能降耗生产活动,加强预算管理,控制生产成本。经营活动流净额上半为万,转负为正,方面由于去对外发放贷款,另方面也体现的回款能力强。大力推进危废处置项目的进度将危废无害化业务作为核心业务进行打造,该业务毛利高、收益稳定,上半收入达.亿,同比增长%。上半该业务:)取得国内首个危废PPP项目泉州项目;)新建、扩建项目稳步推进,今能投产的有江西固废、东江威立雅、沿海固废(部分)、如东大恒、南通惠天然、华鑫环保,将实现新增产能约.万吨/;)其它处于前期准备的项目也稳步推进,项目、衡水项目均取得环评批复;)非公开募集提供资金支持,投向江西固废中心、固废、沿海固废、惠天然填埋、衡水睿韬、珠海永兴盛等,大项目总投资额达.亿,募集资金投入达亿,大大解决项目资金需求;)华东地区初具规模,个项目达逾万吨/。广晟入驻,利于巩固龙头地位启动非公开发行,广晟为唯认购对象,实际控制人将变更为广东省国资委。环保成为“”工作重点,我们认为会优先选择各子行业的龙头进行作,故东江环保进入国家队,是符我们预期的。危废行业的壁垒高,关系尤为重要,故广晟入驻利于拓展市场和获得资金支持,巩固龙头地位。市政固废业务表现出色,收入和毛利率均上升市政固废业务上半实现收入.亿,同比增长.%;毛利率也由去同期的.%提升至.%。收入增长主要由于下坪填埋场运营项目服务范围增加,同时服务项目分摊了固定成本,使得毛利率也得到提升。东江环保业务结构持续优化,多个项目陆续投产,维持“增持”评级业务结构持续优化,危废无害化项目不断增多,市政固废稳步推进,污废水业务也开始布局;收编入国家队,利于巩固龙头地位;通过非公开募集推进危废项目建设进度,并优化财务结构;同时发布股权激励,调动员工积极性。我们对东江环保维持“增持”评级,预计-EPS为././.元。风险提示:项目相关手续推进不达预期。--国信证券...陈青青...买入

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